As dificuldades do Bitcoin continuam à medida que ele se distancia do ouro, aparentemente entrando ainda mais na onda de baixa que começou no final de agosto.
O indicador de ciclo de mercado Bull-Bear da CryptoQuant, que rastreia tendências de mercado, está em fase de baixa desde 27 de agosto, quando o Bitcoin era negociado em torno de US$ 62.000.
Desde então, o preço do BTC caiu mais de 15%, atingindo uma baixa de menos de US$ 53.000 em algum momento. Claramente, o mercado não espera uma alta em breve, com o potencial para uma consolidação adicional mais provável.
Somando-se ao problema, a taxa MVRV tem emitido sinais de alerta. Desde 26 de agosto, ela tem permanecido abaixo de sua média móvel de 365 dias. Uma tendência semelhante em maio de 2021 viu o valor do Bitcoin cair 36% em dois meses.
A última vez que vimos isso foi em novembro de 2021, no início do mercado de baixa anterior do Bitcoin.
Os detentores de longo prazo mostram fraqueza
As fitas SOPR do Long-Term Holder (LTH), que medem as margens de lucro sobre os resultados gastos, vêm caindo desde o final de julho.
Este é um forte indicador de que a demanda por Bitcoin está diminuindo, pois esses detentores agora estão sacando com lucros menores.
Mas enquanto o BTC afunda, o ouro está em alta, atingindo recentemente novos recordes. Isso tornou a correlação usual entre os dois ativos negativa.
E o enfraquecimento do dólar americano não está ajudando. Normalmente, quando o dólar enfraquece, o Bitcoin deve subir um pouco, mas esse não é o caso agora.
Isso pode significar que há um estresse de mercado mais amplo, já que a incerteza global faz os investidores abandonarem tanto o Bitcoin quanto o dólar. Enquanto escrevo isso, a Rússia está em uma reunião das Nações Unidas falando abertamente sobre a Terceira Guerra Mundial estar próxima.
Isso tornaria as coisas muito piores para os mercados de criptomoedas.
Bitcoin segue ações dos EUA
Os problemas do Bitcoin também parecem refletir o declínio do mercado na América. O Nasdaq 100 Composite Index caiu 10% desde 9 de julho. No mesmo período, o BTC levou um golpe de 16%.
Além disso, a correlação entre o BTC e o Nasdaq mudou de negativa para positiva, agora em 0,39.
Isso significa que o Bitcoin, que costumava se mover de forma um tanto independente do mercado de ações, agora está mais em sincronia com seus declínios. Isso é terrível, considerando que o próximo corte de taxa do Federal Reserve deve ser ruim para as ações.
A volatilidade sempre fez parte da identidade do Bitcoin, mas tendências recentes mostram que ele é, na verdade, menos volátil do que algumas ações de grandes nomes. De 2020 a 2024, o BTC foi três a quatro vezes mais volátil do que a maioria dos índices de ações.
Ainda assim, nos últimos dois anos, a volatilidade realizada foi menor que a da Netflix, com o BTC em média 46%, em comparação com 53% da Netflix em um período de 90 dias.
Então, apesar de tudo, o Bitcoin não é mais o caso isolado que costumava ser quando comparado ao grupo dos “Sete Magníficos” de alto desempenho do mercado de ações.
O que está por trás da volatilidade decrescente do Bitcoin??
De fato, em comparação com todo o S&P 500, a volatilidade anualizada do Bitcoin foi menor do que a de 33 das 500 empresas do índice em outubro de 2023.
Uma razão para esse declínio na volatilidade pode ser a crescente maturidade de mercado do Bitcoin. À medida que a capitalização de mercado cresce, os efeitos do novo capital fluindo se tornam menos dramáticos.
Isso aparece no gráfico de volatilidade de longo prazo, onde a volatilidade do BTC seguiu uma linha de regressão descendente. Curiosamente, a rainha das criptomoedas parece estar copiando os primeiros dias do ouro.
Quando o dólar foi desvinculado do ouro e a propriedade privada foi permitida novamente, os preços do ouro dispararam, atingindo um pico de volatilidade de mais de 80%, quase o dobro da volatilidade do BTC em abril.
À medida que o ouro se tornou mais estabelecido como uma classe de ativos, sua volatilidade caiu. O Bitcoin parece estar fazendo exatamente a mesma coisa.
Os comerciantes superestimam a volatilidade
Os traders tendem a superestimar a volatilidade do Bitcoin ao precificar derivativos. A volatilidade implícita (como os traders esperam que a volatilidade se desenrole) tem sido consistentemente maior do que a volatilidade realizada.
Em termos mais simples, os traders têm esperado oscilações de preço maiores do que o que realmente acontece. Esse tem sido um tema comum na história do Bitcoin, com a volatilidade implícita frequentemente ultrapassando a marca.
Ainda assim, o resto de 2024 pode ver um aumento na volatilidade. A volatilidade implícita está sugerindo um aumento acentuado, e valerá a pena observar para ver como isso se compara à volatilidade realizada conforme o ano se aproxima.
Na verdade, essa volatilidade nem sempre é algo ruim. Ela tem sido mais enviesada em direção a retornos positivos. De 2020 até o início de 2024, o Bitcoin registrou uma taxa de Sharpe de 0,96, o que significa que os investidores foram bem compensados por assumir o risco.
Em comparação, o S&P 500 teve um índice de Sharpe de 0,65. O índice de Sortino do Bitcoin, que foca apenas no risco de queda, foi quase o dobro do índice de Sharpe em 1,86.
É por isso que vimos os retornos mensais do BTC com média positiva de 7,8% de 2016 a 2024, em comparação com 1,1% do S&P 500 no mesmo período.
Apesar da menor volatilidade, o capital continuou fluindo para o Bitcoin, levando a um aumento de preço de 150% ao longo de 2023.
Em fevereiro de 2024, ele ultrapassou US$ 60.000 com volatilidade muito menor do que nos anos anteriores. Em 2021, ele era quase duas vezes mais volátil quando negociado a US$ 60.000.
Embora o desempenho passado não garanta resultados futuros, o histórico do Bitcoin mostra que a baixa volatilidade geralmente leva a aumentos de preço.
O gatilho pode ser o que chamamos de “energia do vendedor”, um conceito que analisa a porcentagem de endereços de Bitcoin no lucro dividida pela volatilidade.
O ambiente de mercado atual é único. Tenha isso em mente.
