A gestora de ativos de US$ 360 bilhões Janus Henderson entrou no ringue com outros gigantes de Wall Street no divertido movimento em direção à tecnologia blockchain.
Eles estão assumindo a gestão do Anemoy Liquid Treasury Fund de US$ 11 milhões, que investe em letras do Tesouro dos EUA de curto prazo. Este fundo foi tokenizado.
O que isso significa? Eles estão transformando as ações do fundo em tokens digitais no blockchain, essencialmente colocando esse dinheiro na cadeia.
Você provavelmente já ouviu os nomes antes. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Essas empresas já estão tokenizando Treasuries e mercados monetários. Janus Henderson agora está seguindo o exemplo delas.
Mas a diferença aqui é que eles estão fazendo isso por meio de um fundo sediado nas Ilhas Virgens Britânicas, que atende investidores profissionais não americanos.
Nick Cherney, chefe de inovação da Janus Henderson, disse:
“Precisamos estar em posição para o que vem a seguir. Da forma como vejo, grandes partes do sistema financeiro provavelmente migrarão para a tecnologia de razão distribuída nos próximos anos.”
Por que blockchain? Por que agora?
Por que a mudança? Tudo se resume a custo e eficiência. O blockchain oferece uma maneira de cortar os intermediários e tornar os produtos financeiros disponíveis para os investidores mais rápido e mais barato.
“Você pode cortar muitas etapas, economizar em taxas e tornar o processo mais tranquilo no geral”, disse Cherney. “É uma maneira mais eficiente de levar produtos financeiros aos investidores com menos pessoas envolvidas.”
MJ Lytle, CEO da Tabula Investment Management (braço da Janus Henderson que administrará o fundo), está enfrentando dificuldades com o aumento dos custos no setor de investimentos.
“Vimos as taxas de administração caírem drasticamente, mas outros custos não caíram nem de longe tão rápido”, ele disse. Blockchain pode ser a solução.
Lytle acrescentou que as estruturas tradicionais têm dificuldade em reduzir os custos com rapidez suficiente, especialmente quando tantas pessoas estão envolvidas em coisas como custódia e administração.
Custódia, administração e até mesmo apenas manter ativos são processos trabalhosos e caros com muitas pessoas envolvidas. “Se você é um dos grandes provedores de custódia, cortar custos é difícil”, Lytle apontou.
“Você não pode simplesmente demitir milhares de funcionários da noite para o dia.” Mas com blockchain, você não precisa de custodiantes terceirizados, câmaras de compensação ou outros intermediários. Isso é muito dinheiro economizado.
Sistemas “sem confiança”
É aqui que os blockchains descentralizados sem confiança entram em cena. Martin Quensel, cofundador da Anemoy, afirma que a tokenização permite que os investidores negociem unidades no fundo a qualquer momento, com a liquidação acontecendo quase instantaneamente.
Anemoy construiu uma rede de market makers pagos e provedores de liquidez para fazer isso funcionar. No momento, o fundo rende mais de 5%, e seus tokens podem até ser usados como garantia para outras transações de blockchain.
É aqui que as coisas ficam interessantes. Esses tokens, como Quensel coloca, oferecem uma alternativa a stablecoins como USDC e Tether. Stablecoins são atreladas a ativos do mundo real como o dólar americano, mas não oferecem rendimento.
Os tokens neste fundo, no entanto, rendem mais de 5%. Então, agora estamos olhando para um futuro em que fundos tokenizados podem rivalizar com stablecoins — especialmente porque as stablecoins agora acumularam uma capitalização de mercado combinada de US$ 170 bilhões.
Anemoy está planejando um segundo, dessa vez com foco em propriedade intelectual baseada em música. Anil Sood, diretor de investimentos da Anemoy, vê potencial de longo prazo aqui e acha que a tokenização pode até ameaçar o mercado de ETF de rápido crescimento.
A tokenização está chegando para ETFs?
Sood, que tem experiência em fundos negociados em bolsa (ETFs), acredita que a tokenização é uma grande ameaça ao setor de ETFs.
“Vimos pessoas convertendo fundos mútuos em ETFs. Mas, no futuro, os fundos mútuos podem pular os ETFs completamente e ir direto para os tokens digitais.”
E por que não? Os maiores nomes em finanças já estão a bordo. De acordo com Sood, uma vez que essas empresas começam a falar com seus clientes sobre tokenização, é fim de jogo para fundos mútuos tradicionais.
Cherney concorda. Ele até vê essa disrupção como mais significativa do que a ascensão dos próprios ETFs.
“Vinte anos atrás, apenas algumas pessoas realmente viam como os ETFs iriam abalar as coisas”, disse Cherney. “Agora, todo mundo entende. E eu acho que o blockchain será ainda mais disruptivo.”
Não vamos esquecer dos ETFs de Bitcoin. Em 12 de setembro, eles tiveram uma entrada líquida de $ 39 milhões. O GBTC da Grayscale teve uma saída de $ 6,5 milhões, mas outros como o ARKB tiveram um aumento com $ 18,3 milhões em entradas.
Uma nota de verão da Rosenblatt Securities mostra que US$ 9,5 bilhões já foram investidos na infraestrutura digital de Wall Street para lidar com ativos como esses.
Compare isso com todo o ano de 2020 e verá que é quase o mesmo valor, apenas no primeiro semestre de 2021. Se a tendência continuar, o The Tokenizer estima que até US$ 370 bilhões serão investidos em infraestrutura de tokenização até o final do ano.
A adoção institucional está acontecendo rápido, de acordo com Vikas Shah, diretor administrativo da Rosenblatt Securities. “Entramos em uma nova fase em cripto”, disse Shah.
“Agora, tudo se resume à adoção institucional. Fundos de hedge, family offices, bancos — todos estão se envolvendo.”
Imóveis, NFTs e muito mais
A tokenização está chegando para tudo — imóveis, NFTs, arte, esportes, o que você quiser. O mercado imobiliário, em particular, está se movendo rapidamente. Shah até acredita que ele tem o potencial de se tornar o próximo Bitcoin.
À medida que Wall Street continua avançando, os verdadeiros adeptos do blockchain estão céticos.
A questão permanece: essas instituições devem entrar seriamente no mundo das finanças descentralizadas (DeFi) ou aderir a sistemas mais seguros e centralizados baseados em blockchain?
DeFi é tudo sobre autonomia. E se esses caras começarem a querer controle? Todos nós sabemos que Wall Street prospera com controle. Steven Hu, chefe de ativos digitais do Standard Chartered, disse:
“A descentralização total não é realista. Precisamos de alguma autoridade central para garantir a autenticidade e o uso adequado dos ativos.”
Ainda assim. O Standard Chartered está apostando na tokenização, esperando um mercado de cerca de US$ 30 trilhões até 2034.
Eles acreditam que o futuro está em blockchains públicos. Nana Murugesan, presidente da Matter Labs, acha que blockchains públicos como Ethereum acabarão dominando. “Ecossistemas maiores serão construídos em blockchains públicos”, disse ele.
O USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) da BlackRock também está tendo sucesso. Lançado em março, o fundo arrecadou cerca de US$ 527 milhões.
Com ou sem permissão, bancos, gestores de ativos e até mesmo reguladores estão despertando para o potencial da tokenização.
A Autoridade Monetária de Cingapura está liderando o Projeto Guardian, reunindo 24 instituições financeiras para testar casos de uso de tokenização de ativos. JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup e Ant Group estão todos envolvidos.
Enquanto o regulador de Cingapura permanece cauteloso sobre criptos que não têm suporte subjacente, eles estão otimistas em relação ao blockchain. Independentemente disso. Cripto é inevitável.
